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煤炭开采行业:火电发电增长支撑动力煤价格趋稳

发布时间:2017-06-19    研究机构:方正证券

上周概要

行业指数:上周煤炭指数涨1.5%排名第三,跑赢沪深300指数3.1个百分点。涨幅前三名的分别是山煤国际(+8.5%)、美锦能源(+7.3%)以及西山煤电(+6.1%),跌幅前三名的分别是永泰能源(-0.3%)、安泰集团(-1.1%)以及蓝焰控股(-2.8%)。

价格走势:截至本周最新数据,环渤海动力煤指数(Q5500)为564元/吨,周环比+0.4%。京唐港主焦煤库提库价1380元/吨,周环比-1.4%。 各地库存:截至本周最新数据,秦皇岛、曹妃甸两港口库存合计855.3万吨,周环比-4.5%、广州港库存166.8万吨,周环比-10%、六大电库存合计1235.9万吨,周环比+1.1%、六大电库存可用天数为18.5天,较周环比+1.12天。

供需格局:截至6月16日,六大电日均耗煤量为62.2万吨,周环比-5.7%。1-5月份火电产量18496亿千瓦时,同比增长7.2%。5月下旬重点钢企日均粗钢产量176.4万吨,旬环比下降3.0%。截至2017年5月,我国原煤产量年初累计值14.1亿吨,累积同比+4.3%。单月原煤产量3.0亿吨,单月同比+12.1%。

行业要闻:发改委近期披露,全国煤炭去产能已完成年度任务65%;发改委、安监局等四部委允许部分优质煤矿核增生产能力, 申请核增生产能力的煤矿需制定产能置换方案,严格实施产能减量置换。

本周观点

本周动力煤价格持续筑底回升。供给端来看,随着内蒙70周年大庆日期的临近,内蒙的动力煤供给弹性仍将受到抑制。需求端来看,受水电发电量大幅下行的影响,前5个月火电发电量仍然维持较高增速。叠加进入夏季用煤旺季,未来煤炭价格底部仍然较为坚实。但对于煤炭价格压制的因素也在逐渐增多。一是环渤海指数达到564元,已经接近500-570的绿色区间上限,一旦突破上限,未来的调控预期将会对于市场信心造成影响;二是随着汛期的来临,未来水电的发电量有望逐渐上升,从而对火电的需求形成压制。目前港口的动力煤库存大幅高于去年同期水平,对于后续价格上涨的支撑有限。炼焦煤方面,下游钢厂正进入销售淡季,且目前库存距离2016年的低点已经有了一定幅度的上涨,因此焦煤价格短期内的下压力仍然较大。

随着动力煤进入需求旺季,未来不排除价格向上突破的可能,建议关注优质动力煤标的陕西煤业、兖州煤业;近期央企的整合明显提速,中国神华、国电电力双双停牌,煤电联营或将正式落地。建议关注相关标的中煤能源。此外,本轮山西国企改革力度超预期,建议关注收益标的西山煤电。

风险提示:经济下行风险、资本市场波动风险

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