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安泰集团(600408)强烈推荐

发布时间:2007-08-22    研究机构:招商证券

  公司稳健积极扩张焦化业务:公司的发展战略是以焦化行业为核心,积极拓展精细化工等产业,进一步完善循环经济产业链。做大做强焦炭、积极拓展上游,稳健发展下游。安泰工业园是中国首个以炼焦为主的国家级生态工业园区,“十一五”规划实现产值320.6 亿元,利润54.5 亿元,是安泰集团06 年收入和利润的11.8 倍和10.8 倍。

  自身建设和整合大幅度提升焦炭产能:公司自身拥有52 万吨的焦炉。持股75%的宏安焦化220 万吨焦炉一期110 万吨已经投产,二期110 万吨由公司自建,07 年底二期第一座焦炉55 万吨投产,08 年底二期全部投产。此外,公司计划通过股权或现金并购地方200 万吨的焦炭企业,这些项目顺利实施后,公司的焦炭产能将达到472 万吨,是06 年产量的3.63 倍。

  加强上下游发展:上游:获得煤炭资源和铁矿石资源,公司已获得13 亿吨的煤炭资源,规划建设600 万吨煤矿,2010 年建成达产。预计每年实现约6亿元的净利润,公司49%股权所属净利润3 亿元左右。公司已取得1597 万吨的铁矿石资源。下游:规划建设煤焦油、甲醇和粗苯精制项目。在焦炭产能达到300 万吨之后,启动50 万吨甲醇、30 万吨煤焦油深加工项目(精细化工)和粗苯精制项目,以实现焦炉煤气的全面回收和附加产品的深度加工,进一步做到资源的充分利用,提升目前产品的附加值。

  铁水溢价保证生铁利润、关联交易解决将大幅提升公司业绩:公司与新泰钢铁的关联交易占收入的50%以上。与新泰钢铁的铁水单价为全国生铁平均市场价加100 元,仅溢价100 元/吨生铁业务就能实现净利润5326 万元。公司承诺对生铁和新泰钢铁进行整合,解决方式之一就是在08 年底之前由安泰集团收购新泰钢铁的资产及业务。如是,公司09 年的业绩有望大幅度提升。

  盈利预测和投资评级:预计07 年、08 年和09 年每股收益分别为0.55 元、0.85 元和0.98 元,同比增长76.93%、53.68%和15.17%。考虑未来焦炭整合、钢铁整合、煤矿建成投产带来的效益,则公司总的的每股收益为1.62元(2010 年实现并考虑摊薄)。按照20 倍PE 计算,2010 年公司合理股价为32.4 元,按照12%的年贴现率,目前合理股价为25 元以上,较目前股价有55%的升幅,我们给予公司强烈推荐—A 的投资评级。此外公司还有待建的煤焦油、甲醇、粗苯精制项目,这些项目建成后将进一步推动股价上涨。

申请时请注明股票名称