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安泰集团(600408):焦炭行业仍然景气,业绩符合预期

发布时间:2008-02-03    研究机构:天相投资

2007年报显示,公司全年实现营业收入38.24亿元,同比增长40%;营业利润3.52亿元,同比增长75%;归属于母公司净利润2.27亿元,同比增长53%;摊薄EPS0.48元,略低于我们前期预测的0.52元;分配预案每10股转增8股。

全年主要产品产量:公司共生产焦炭125.94万吨,与去年基本持平,但销售焦炭105.58万吨,同比增长22%;销售生铁97.50万吨,同比增长16%;发电38,323.93万度,同比增长50.8%。可见,主要产品中,焦炭产量保持稳定;焦炭和铁水销量小幅上升。

在主要盈利产品产量稳定的情况下,公司业绩大幅增长主要因为焦炭价格同比出现较快增长。去年全年焦炭行业保持了高位景气的状态,国内外焦炭价格呈现出快速上涨的态势,公司的焦炭销售平均价格已经由06年的980元左右上涨到07年的1200元左右,涨幅达26%,从而带动全年的营业收入和利润出现较快增长,毛利率也出现了回升。

预计08年公司产品产量稳中有增。公司新建的焦化二期工程中的65万吨产能投入试生产,08年会增加公司焦炭产量40万吨,预计公司08年全年生产焦炭165万吨左右,同比增长32%。

预计08年焦炭行业将保持良好的运行状态。上半年由于焦炭价格上涨惯性以及钢铁提价带动,售价仍然会延续去年走势,下半年相对会较为平稳,全年预计焦炭平均价格将会有15%左右的涨幅,且考虑公司新增焦炭产能影响,预计营业收入和利润仍然会呈现较快增长。

预测08年公司净利润同比增长66%,EPS 0.80元(未摊薄);09年EPS 0.92元(未摊薄);考虑到焦炭行业仍然处于景气周期中,以及公司整合新泰钢铁后将会进一步增厚公司业绩,以及循环经济产业链建设的模式代表行业发展的方向,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。焦炭行业依赖于下游钢铁行业的景气,一旦我国钢铁行业的景气程度出现变化,可能会影响到公司的业绩增长;08年下半年由于限售股解禁,不排除有减持的可能,如果出现减持,短期内会对公司股价形成压力。

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