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安泰集团:最坏时期虽已过去,但仍处于经营困境

发布时间:2009-03-10    研究机构:国泰君安证券

公司发布2008年报,全年实现营业收入63.78亿元,同比增长66.80%;净利润0.12亿元,同比减少94.67%,EPS为0.0143元。全年生产焦炭146.63万吨、生铁63.13万吨;其中,焦炭、生铁业务在第四季度大规模限产状态。 公司业绩大幅下降的原因是08年第四季度焦炭、生铁业务亏损严重。受金融危机的影响,第四季度焦炭、生铁价格迅速下跌超过50%,焦炭、铁矿石库存量较大,其中第四季度共计提资产减值准备1.42亿元,影响每股收益约0.15元。前三季度,公司净利润为1.897亿元,而四季度亏损1.74亿元。 公司最坏时期已经过去,但预计一季度业绩仍会呈亏损。生铁业务基本处于亏损状态,因公司整个一季度都在消化高价位的铁矿石库存,生铁价格低迷。焦炭业务目前开工不足,产能利用率在60%-70%左右,目前的焦炭价格基本使得焦炭业务盈亏平衡。 另外,公司费用支出增长幅较大,“三费”同比增长52.81%。其中,财务费用为1.5亿元,同比增长79.97%,作为典型的制造型企业,公司目前的财务经营压力较大。 公司下半年的经营业绩或许要好于上半年。预计09年投资的拉动带动宏观经济的逐渐复苏,公司下半年会转亏为盈。但作为典型的加工型企业,焦炭、生铁业务均面临行业的产能过剩,短期内经营业绩难有大的起色,预计09年、10年EPS为0.078元、0.163元,当前公司每股净资产为2.90元,对应当前股价PB值为1.86倍,处于公司历史估值中枢的水平,给以“中性”评级。

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