电脑版

安泰集团调研报告:经营仍面临困境,复苏之路漫漫

时间:2009-03-16    机构:渤海证券

公司作为典型的制造业企业,受金融危机影响较大,业绩稳定性偏差。两大业务焦炭、生铁均面临行业的产能过剩,同时上游资源的不足,目前经营状况虽度过最坏时期,但仍面临经营困境。

目前,公司焦炭业务产能利用率在60%-70%,处于盈亏平衡状态。

焦炭销售价格在1750元/吨左右,与当地市场价基本相同,炼焦煤原料主要采购自当地洗煤厂,同样遵循市场价格。预计公司的焦炭利用率全年将维持在70-80%的水平,预计焦炭价格全年维持在1700元/吨的价格中枢波动,保持一种微利的状态。

生铁业务仍处于消化库存的阶段。

公司高价位铁矿石库存量较大,目前仍处于消化库存阶段,截至2月末仍有铁矿石库存34.6万吨,生铁业务经营处于亏损状态,预计一季度生铁业务仍处于亏损状态。 新泰钢铁集团短期内注入的可能性不大,主要原因钢铁行业不景气,新泰钢铁盈利能力较差。

巨额存货减值损失影响公司08年业绩。

公司08年报显示,第四季度共计提存货跌价损失1.42亿元,影响每股收益约0.15元。前三季度,公司净利润为1.897亿元,而四季度亏损1.74亿元,全年业绩仅0.014元。

评级与投资建议:公司下半年的经营业绩或许要好于上半年。预计09年投资的拉动带动宏观经济的逐渐复苏,公司下半年会转亏为盈。但作为典型的加工型企业,焦炭、生铁业务均面临行业的产能过剩,短期内经营业绩难有大的起色,预计09年、10年EPS为0.076元、0.186元,当前公司每股净资产为2.90元,对应当前股价PB值为1.86倍,处于公司历史估值中枢的水平,给以“中性”评级。